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2012年中级财务管理基础班课件:第29讲第三章第六节:资本成本与资本结构(三)
2012-10-06 18:59:40   来源:   点击:

    4.融资租赁资本成本(只能用贴现模型计算)
    (1)若设备的净残值归出租方:

    租赁资产原值=融资租赁资产租金的现值+租赁资产到期残值的现值
    解得的折现率为融资租赁资本成本
    (2)若设备的净残值归承租方:

    租赁资产原值=融资租赁资产租金的现值
    解得的折现率为融资租赁资本成本
    【例题33:教材例3-9】租赁设备原值60万元,租期6年,租赁期满预计残值5万元,归租赁公司。每年租金131283元,则融资租赁资本成本率为()(P/A,10%,6)=4.3553;(P/F,10%,6)=0.5645;
    【解析】
    资金流入现值=租赁设备原值
    =600000
    资金流出现值=各期租金现值+残值的现值
    =131283×(PA,Kb,6)+50000×(P,Kb,6)
    600000=131283×(PA,Kb,6)+50000×(P,Kb,6)

    解得:融资租赁资本成本Kb=10%  
    【补充】本题中若残值归承租方:则列示为:
    600000=131283×(PA,Kb,6)
    5.普通股资本成本
    (1)股利增长模型法:
    在股利增长率固定的情况下,采用股利折现模型计算普通股成本的公式为:
    普通股筹资成本
    =\
    =\
    【注意】判断题目中股利是现有股利还是预期第一年股利。“本年发放”“刚刚支付”等均属于“本期支付的股利”。
    【例题34:教材例3-10】某公司普通股市价30元,筹资费用率为2%,本年发放现金股利每股0.6元,预期股利年增长率10%。则普通股资本成本为()。
    【解析】普通股资本成本=\
    (2)采用资本资产定价模型计算普通股成本的公式为:
    普通股资本成本=无风险报酬率+股票贝塔系数×(市场平均报酬率-无风险报酬率)
    Ks=Rf+β·(Rm-Rf
    【补充】
    ①一般情况下,为方便起见,通常用短期国库券的利率近似代替无风险报酬率。
    ②ß系数反映单项资产风险收益率与市场平均风险收益率之间变动关系它表示单项资产风险收益率是市场平均风险收益率的倍数。
    ③公式中“市场平均报酬率-无风险报酬率”,表示市场平均风险报酬率。
    ④公式中“股票贝塔系数×(市场平均报酬率-无风险报酬率)”表示某种股票(或资产)的风险报酬率。
    【例题35:教材例3-11】某股份公司普通股股票的贝他系数为1.5,此时一年期国债利率为5%,市场平均报酬率为15%,则普通股资本成本=5%+1.5×(15%-5%)=20%
    6、留存收益资本成本――与计算普通股基本相同,只是不用考虑筹资费用
    【例题36】某公司普通股目前的股价为10元

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