现金流量指标方面，近5年公司现金收入比均高于100，销售产品的收入能及时转化为现金流入公司，反映出公司的主营业务获取现金的能力较强，销售质量较好。近年公司经营活动现金流表现有所改善，同时随着在建产线的投入，公司面临较大的资金压力。营运能力指标方面，近年公司资产规模持续增长，资产以流动资产为主，其中应收账款规模较大且增长较快，对公司营运资金形成较大占用。存货方面，公司存货周转天数有所缩短，2019年公司存货周转天数为75.92天，较2017年缩短了33.82天，表明公司存货资产变现能力强。综合来看，随着公司营业收入的持续增长，近年公司流动资产周转天数、固定资产周转天数和总资产周转天数均有所下滑，公司资产运营效率总体有所提高。偿债能力指标方面，近年来公司负债规模总体有所增长且以流动负债为主，其中有息负债均为短期负债，存在一定短期偿债压力。近年公司资产负债率呈小幅波动态势，流动资产对流动负债的保障程度一般。在业务规模扩张及综合毛利率提升的带动下，2018及2019年公司净利润快速增长，同比增速分别为241.55%和163.77%。公司ROE受销售净利率影响加大，18、19年呈上升趋势。
正股当前P/E 24.7x，处于历史低位;P/B 6.39x，估值较高;正股市值157亿元，流通盘154亿元，180日历史波动率基本稳定在50%~60%之间，弹性较好。
申购建议
预计东缆转债上市首日价格在114.57-116.58元之间。按东方电缆2020-9-21的收盘价24.13元测算，当前东缆转债平价为101.05元，超过面值。可参照的标的为中天转债，当前转股溢价率为11.89%，首日上市转股溢价率为49.13%。预计东缆转债上市首日转股溢价率在13-18%之间，对应的上市价格在114.57-116.58元区间。
预计中签率0.005-0.006%。东缆转债总申购金额为8亿元，假设配售比例为60%，那么留给网上投资者的申购金额为3.2亿元，若网上申购户数为600万，平均单户申购金额为100万元，测算下来中签率在0.005-0.006%之间。
整体来看，东缆转债条款设置中性，当前平价超过面值，具备一定吸引力。建议一级积极配置。
