可转债申购指南今日:拓尔转债370229投资价值分析

2021-03-19 12:24:10 作者: 可转债申购指

  拓尔转债,发行规模8亿,评级AA-,转股价值96.19元,华创证券预估上市价格在108.58元至113.39元区间。

  转债信息

  行业:计算机-计算机应用-软件开发

  规模:8亿

  评级:AA-

  转股价:9.98

  转股价值:96.69

  担保:无担保

  赎回价:115.00

  利率:第一年为 0.40%、第二年为 0.60%、第三年为 1.00%、第四 年为 1.60%、第五年为 2.50%、第六年为 3.00%

  正股分析

  从事以非结构化信息处理为核心的软件研发、销售和技术服务的企业。公司主要产品包括TRS全文数据库系统、TRS内容协作平台、TRS文本挖掘软件、TRS网络信息雷达系统、TRS互联网舆情管理系统、TRS企业竞争情报系统和TRS个性化门户。

  业务收入方面,云和数据服务34.7%,技术服务22.21%,软件产品16.82%,其他12.63%。

  公司是2011年6月上市,目前市值68.8亿,估值较低,基本面尚可,近3年成本控制效果明显,但毛利率有所下滑,存货减值风险高。

  净利润主要集中在4季度。1月份预告2020年业绩同比增长90%-110%,如果扣除房地产业务和非经常损益,同比增长17%-50%(扣除非经常损益后净利润中值为2.13亿,按此计算,扣非静态市盈率为32倍)。

  假设转债募投项目按4年达产,税后收益率按20%算,4年后,对应新增净利润为6.87*20%=1.374亿,以2020年的扣非净利润为基数,未来4年复合增长率为13.25%,4年后按25倍市盈率计算,对应总市值为(2.13+1.374)*25=87.6亿,10%折现到2021年初为59.83亿,目前总市值68.55亿偏合理(转股价值95.79元)。

  申购建议

  它对应的股票是拓尔思,属于计算机应用行业。公司财务状况良好,近三年营业收入和净利润小幅增长,三季度净利润保持良好势头,公司盈利能力较强,产品成本控制力高。当前PE为37.2,处于历史正常估值区间,比同行估值较低。可转债评级良好,综合考虑,建议申购。