截至2019年末，公司开业2年以上的新店已实现盈利，开业1-2年的9家新店中3家已实现盈利。
14家亏损新店中，8家均为1年以内开业，3家开业1-2年。
（图片来源：国光连锁招股书）
截至2019年末，公司开业1-2年的租赁门店于2019年度共亏损816.18万元，较2018年度利润总额提升570.16万元。
由此来看，国光连锁推行“江西广度，赣南深度”的发展战略，不断抢占市场份额，要面临培育新店的业绩阵痛期。
一方面，新设门店的租金及物业管理费支出将导致销售费用大幅增加，预计2020年度该部分的房屋租赁费约为1100-1200万元。
2019年，销售费用为3.88亿元，同比增加10.54%，占营业成本的20.55%。
另一方面，新门店开业后通常需经1-2年的培育期实现盈利，在此期间新门店可能处于亏损的状态，导致公司短期内经营业绩承压。
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?自有物业占比超53%?
?净利润增速较快?
此外，国光连锁利用自有资金购置了部分门店业绩良好、地理位置突出的商业物业。
截至2019年末，公司现有房产面积为36.92万平方米，门店经营面积达19.38万平方米，占门店经营总面积的53.06%，同样的科目，同行业上市公司平均水平仅有23.9%。
较高的自有物业占比，使得国光连锁房屋租金占营业收入的比例，较同行业平均水平低2.06%，进而销售费用率略低于同行业平均水平。
较高的毛利率减去较低的销售费用率，助力国光净利润率连锁登上行业榜首。
截至2019年，该公司自有门店经营物业对营业利润的贡献分别为1981.46万元、2218.17万元和2253.91 万元。
近3年内，公司净利润分别为8049.41万元、8551.06万元和1.14亿元，复合增长率为12.45%。
在传统商超企业中，国光连锁的利润增长速度较快，盈利水平稳健增长。
最新的数据显示，国光连锁2020年一季度的营业收入为6.64亿元，同比增长7.95%；2020年一季度归属于母公司所有者的净利润为5343.72万元，同比增长12.34%。
衡量“小而美”的企业，审视其盈利的稳定性和经营水平至关重要，在这一环节中，国光连锁的表现不俗。
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?投资活动亏损逐年增大?
关键的现金流指标显示，国光连锁经营活动产生的现金流净额逐年增长，截至2019年，经营活动产生的现金流达2.23亿元，同比增加26.7%，可谓是对公司经营状况良好的一种诠释。
但是，公司的投资活动连续3年处于亏损状态，2017年至2019年，投资活动亏损额分别为1.33亿元、 5662万元 、1.32亿元。
同期，筹资活动产生的现金流净额分别为31万元、 —6847.14万元、—9524.81万元。
公司原本充裕现金流量有被投资活动的亏损逼窄。
还值得关注的是，国光连锁未为全部员工缴纳社会保险和公积金。
期内，公司社会保险和公积金合计欠缴金额分别为852.58万元、522.53万元和143.49万元，占各期利润总额的比例分别为7.92%、4.56%和0.93%。
此次上市融资后，国光连锁计划继续向向赣中、赣北扩张。
虽然区域密集布局的战略，使该公司形成了强大的本地化经营优势，但是攻易守难，激进扩张也意味着净利润下降、存货周转期上升等情况会大概率出现，国光连锁未来的业绩将与新店的经营能力有着莫大关系。
“小而美”成立与否，将很快能通过数据而得到验证。
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作者：李越婷 ?编辑：何丹? ?图片
