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2012年中级财务管理基础班课件:第27讲第三章第六节:资本成本与资本结构(一)
2012-10-06 18:51:01   来源:   点击:

    第三章 筹资管理(下)

    第六节 资本成本与资本结构

    一、资本成本
    资本成本是衡量资本结构优化程度的标准,也是对投资获得经济效益的最低要求。
    (一)资本成本的含义
    资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和占用费用两部分。
    1、筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资本而付出的代价,如证券发行费、向银行借款支付的手续费。筹资费用视为筹资数额的一项扣除。
    2、占用费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,如股利和利息
    (二)资本成本的作用
    (1)资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
    (2)平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据。
    (3)资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
    (4)资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
    (三)影响资本成本的因素
    【补充】投资报酬率(资本成本)=无风险报酬率+风险报酬率
    =纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率
    影响因素 内容
    总体经济环境 总体经济环境变化的影响,反映在无风险报酬率上。
    (1)如果国民经济保持健康、稳定、持续增长、整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低,资金所有者投资风险低,预期报酬率低,筹资的资本成本较低。
    (2)如果国民经济不景气或者经济过热,通货膨胀持续居高不下,投资者投资风险大,预期报酬率高,筹资的资本成本就高。
    资本市场条件 资本市场效率表现为资本市场上资本商品的市场流动性。
    (1)资本商品的流动性高,筹资的资本成本较低;
    (2)资本市场缺乏效率,证券的市场流动性低,投资者投资风险加大,要求的预期报酬率高,筹资的资本成本较高。
    企业经营状况和融资状况 (1)经营风险是投资决策的结果,表现为资产报酬率的不确定性。
    (2)融资状况导致的财务风险是筹资决策的结果,表现为股东权益资本报酬率的不确定性。
    (3)经营风险、财务风险共同构成企业的总体风险,如果企业经营风险高、财务风险大,则企业总体风险水平高,投资者要求的预期报酬率高,筹资资本成本相应就大。
    企业对筹资规模和时限的要求 业一次性筹集的资金规模越大、占用资金时限越长,资本成本就越高。当然,融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系。
    【例题36:2011年单选题】下列各项中,通常不会导致企业资本成本增加的是( )。
    A.通货膨胀加剧
    B.投资风险上升
    C.经济持续过热
    D.证券市场流动

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